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一种“口是心非”的矛盾表情正在主导好意思股市集。据追风往还台，花旗最新文书指出，投资者一方濒临高企的估值和潜在的AI泡沫暗意担忧，但他们的试验投资组合却败流露终点看涨的“亢奋”状态，造成了一批“不宁愿的多头”。

近期，好意思股出现回调，标普500指数从10月末的高点回落3%，以科技股为主的纳斯达克100指数更是下落了4.5%。

面前，投资者的言辞与步履出现了显贵脱节，他们对估值、信贷和劳能源市集“忧心忡忡”，但对好意思国大盘股的树立却“执意不移”。花旗战略师Scott T Chronert在文书中写说念：

“近期的客户相似标明，市集上存在大王人不宁愿的多头。”

这种分裂心态为市集带来了不确定性。强盛的企业盈利为股市提供了撑捏，但顶点的估值和过度乐不雅的仓位使市集变得畸形脆弱。一朝盈利增长的故事出现裂痕，面前这种高明的均衡就可能被冲破。

表情与仓位的纷乱边界

花旗文书详备揭示了投资者表情与试验仓位之间的纷乱各别。文书指出，尽管客户理论上抒发了对“估值、泡沫、信贷和劳能源”的“捏续担忧”，但其市集仓位读数却显得“亢奋”。

用来料想市集表情的花旗莱斯科维奇躁急与亢奋指数（Levkovich Index）当今读数为0.72，显贵高于0.38的“亢奋”轨范。文书的历史回测数据败露，当该指数参预亢奋区域时，标普500指数接下来一年的酬劳中位数时时为负值（-9.4%）。

估值高企是另一个激发担忧的环节成分。花旗的PULSE模子将“价钱”诡计评为“负面”，多项估值诡计已接近历史极值。文书数据败露，面前好意思股估值已处于历史高位。标普500指数的市盈率（TTM P/E）已达到25.3倍，位于当年40年历史数据的第95个百分位，这意味着该估值比当年40年95%的技能王人高。

此外，市净率（P/B）、市销率（P/S）和企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）等诡计更是隔离位于第99、100和100个百分位。文书指出，从历史上看，如斯之高的市盈率水平，后来一年的市集酬劳中位数时时为负（-11.2%）。

盈利增长成为市集环节救济

尽管警报频传，但市集并非莫得基石。 强盛的企业盈利成为了撑捏市集的环节力量。花旗将PULSE模子中的“盈利”诡计评为“正面”。

数据败露，2025年第三季度财报季进展正经，盈利超预期的公司数目是未达预期公司的6倍。同期，分析师对将来的盈利预期还在捏续上调，市集无边预测标普500指数的每股收益（EPS）将在2025年达到271好意思元，在2026年进一步增长至307好意思元。

花旗自己的预测（272好意思元和308好意思元）也与此基本相符，败流露对企业基本面的信心。不外，文书也强调，市集需要年化约10%的EPS复合增长能力讲明注解面前估值的合感性。

AI尚无泡沫，冷落逢低布局

关于市集热议的东说念主工智能（AI）范围，花旗以为当今“仍未看到泡沫”，投资者可接纳“合理价钱成长”战略（GARP），在其筛选的AI投资范围中，仍有约50%的公司具备眩惑力。

总体而言，花旗冷落投资者将市集的进一步回调视为“契机性”的买入时机，结构性趋势似乎照旧存在。在板块树立上，文书冷落增捏金融、科技和公用奇迹板块，同期减捏滥用必需品和工业板块。

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